Новини з фондового ринку від КІНТО

29 Грудень'09

Теги: КІНТО, акції, фондовий ринок

Протягом 2009 року вітчизняний фондовий ринок досить сильно корелював зі світовими, але з набагато значнішим відхиленням як в негативну, так і в позитивну сторони. Загалом, сценарій поведінки українського фондового ринку в 2009 році можемо поділити на п’ять етапів: Падіння – Ріст – Корекція – Ріст – Консолідація.

Український фондовий ринок та фонди під управлінням «КІНТО»

  Значення Зміна, %
Два тижні Місяць Три місяці З початку року Рік
Індекс ПФТС 571,59 -5,19 -7,46 10,95 89,63 91,03
Індекс UX 1451,37 -5,24 -5,58 14,37 91,06 95,21
КІНТО-Еквіті 1 238,54 -3,01 -2,10 5,40 n/a n/a
«Синергія-3» 13 477,65 -1,42 -0,92 9,12 -14,63 3,81
«Синергія-4» 5 789,91 -1,71 0,09 3,75 35,00 35,79
«Синергія-5» 4 649,39 -0,46 1,12 6,69 22,16 21,37
"Синергія-7" 9 466,80 -3,50 -1,18 12,71 -22,17 9,72
"Класичний" 403,24 -0,69 -0,47 7,87 19,20 18,14
"Народний" 1 648,59 -0,75 0,58 8,67 37,88 40,87
"Синергія Бонд" 22 885,19 0,19 0,83 6,12 21,53 23,02
"Синергія Ріал Істейт" 25 952,15 0,04 -0,20 -0,04 -4,04 -3,56

 

Падіння
Українські активи розпочали 2009 рік з низхідної динаміки. У перші два місяці перевага ведмедів була настільки сильною, що індекс ПФТС скотився ще на 33%, і це при тому, що в 2008 році падіння вже склало 74%. І хоча українські акції опинилися на надзвичайно низьких цінових рівнях, песимізм тривав, і ринок продовжував знижуватися. «Маріанською впадиною» року стало 6 березня, коли індекс ПФТС пробив 200 пунктів й дійшов до рівня 199,12 - найнижчої точки 2009 року.

Динаміка індексу ПФТС, рік

Ріст
Криголамним моментом року стала заява 10 березня Голови Правління Citigroup Inc. Вікрама Пандіта (Vikram Pandit). Фінустанова вийшла на прибутковий рівень за два місяці 1-го кварталу 2009 року, і це розпочало загальносвітове ралі. Подія знакова - завершилося тривале панування ведмедів на українському і світовому фондових ринках. Далі - несподівано позитивні результати першого кварталу в корпоративному секторі. Не підкачав і макроекономічний рівень, почавши видавати проблиски відновлення. На тлі дуже низьких цінових рівнів на українські акції інвестори, відчувши певне підґрунтя, від якого можна було відштовхнутися, скористалися ним сповна - за результатами 2-го кварталу ПФТС піднявся на 81%, а UX - на 97%.

Корекція
Червень позначився цілком природною подією: після значного зростання у березні, квітні та травні настав час для корекції. Щоправда, дехто побоювався відносно високих цінових рівнів та не вірив у швидке відновлення вітчизняного ринку, дехто закривав позиції, по яких вже «набігли» хороші прибутки. Ще й Захід – туди ж. Тож червень і перша половина липня - незначна корекція.

Ріст
В середині липня з Заходу почувся тупіт – наступали бики. 2-й квартал фінішував з гарними результатами, і на обрії замайоріло довгоочікуване економічне відновлення. Україна не відставала і за прикладом західних країн також нарощувала економічну активність. 3-й квартал приніс чіткий та системний широкогалузевий ріст обсягів виробництва. Ціла низка емітентів вийшла на позитивну рентабельність. Фондовики, в свою чергу, отримали новий драйвер для нового зростання. Так і сталося: з середини липня до середини жовтня росли як на дріжджах. Більшою мірою, звичайно, ліквідні емітенти, хоча і другий, і третій ешелони не гальмували.


Консолідація
В середині жовтня почалася певна консолідація з достатньо значними ціновими відхиленнями, яка й досі триває…

Світові фондові ринки

Індикатор Значення Зміна, %
Два тиждні Місяць Три місяці З початку року Рік
PFTS 571,59 -5,19 -7,46 10,95 89,63 91,03
UX 1451,37 -5,24 -5,58 14,37 91,06 95,21
RTS 1450,25 6,14 1,59 18,36 129,51 121,11
Dow Jones 10520,10 0,46 0,53 8,85 19,87 24,23
S&P 500 1126,48 1,81 1,43 7,86 24,71 29,76
NASDAQ 2285,69 4,35 5,04 9,32 44,94 49,89
FTSE 5402,40 2,68 0,70 6,30 21,83 28,12
DAX 5957,44 3,49 2,66 6,74 23,85 28,69
CAC 3912,73 2,87 2,72 4,64 21,59 25,56
Nikkei 10494,71 3,83 11,15 2,23 18,46 22,04

 

Рух світових фондових ринків в 2009 році також умовно ділимо на декілька етапів.

січень – березень (песимізм і  заява СЕО Сiti)

2009 рік інвестори усього світу розпочали із значним занепокоєнням. Всі розуміли, що попереду -  період звітностей за 4-й квартал рецесійного 2008-го року, і нічого хорошого це не віщувало. Всі усвідомлювали, що світова економіка знекровлена, а її динаміка спрямована донизу. На ринку засів песимізм. Правила диктували ведмеді, і ринок слухняно рухався за їхнім сценарієм, стрімко сповзаючи донизу. Підтримку ведмеді отримували як з корпоративного, так і з макроекономічного секторів. Наприклад, чіткий і зрозумілий проциклічний показник «динаміка ВВП» був наступним: Британія за 4-й квартал 2008 року зафіксувала зниження у 1,5% (друге квартальне зниження поспіль), США повідомили про скорочення на 3,8%, Німеччина – на 2,1%, Франція – на 1,2%, Італія – на 1,8%. Схожа картина спостерігалася по всьому світу. Негативну динаміку демонстрували й показники, що характеризують споживання. Скорочувалися обсяги виробництва, зростало безробіття. Корпоративна звітність, що з’являлася на ринку, також не додавала оптимізму. Аналітики масово погіршували рекомендації.  

Динаміка індексу S&P 500, рік

А з іншої сторони, всі бачили, як Центральні Банки по всьому світу стимулюють економічне зростання. Так, 2009 рік розпочався наднизькими ставками: ФРС – 0-,25%, Британія – 1,00% (згодом ставка знизилася до 0,5%), Єврозона - 2,00% (з часом була знижена до 1,00%). Підкидались грошенята і з інших джерел. Скажімо, новоспечений Президент США затвердив план стимулювання найбільшої економіки світу на 787 млрд. дол. Враховуючи купу відновлюючих дій регуляторів, ситуація мала б змінитися. Тим не менш, інвестори вперто надіялися на гірше, побоювання за майбутнє зашкалювали, відповідно, на фондових ринках билися нові анти-рекорди. Додатково тиснули занепокоєння інвесторів щодо результатів роботи підприємств у 1-му кварталі 2009 року. Найглибшого зниження за останні 12 років американський ринок досяг на початку березня: індекс Dow Jones впав до позначки 6547,05 пунктів, а S&P 500 - до 676,53. У той же час 3 березня британський FTSE досягає 5-тирічного мінімуму на позначці 3512,1, а 10 березня японський NIKKEI - 7054,98. Схожа картина - на всіх без виключення ринках світу.

березень – липень (чудовий ІІ квартал та ралі №1)
Переламним моментом стали всього слова, точніше, вислів Голови Правління Citigroup Inc. Вікрама Пандіта (Vikram Pandit), який сказав, що після п’яти збиткових кварталів банк нарешті вийшов на прибутковий рівень за два місяці першого кварталу 2009 року. Того ж дня акції Citi підскочили на 38%. Наступного дня до Citi приєднався вже JPMorgan Chase. Голова Правління найбільшого на той час за ринковою капіталізацією банку США Джемі Даймон (Jamie Dimon) в інтерв’ю телеканалу CNBC підтвердив, що і JPMorgan Chase за січень та лютий місяці також показав прибуток. Наступна хороша новина надійшла від Голови Правління Bank of America Кенета Льюіса (Kenneth Lewis), який оголосив про прибутковість банку за лютий місяць та про очікування позитивних результатів у 2009 році.

Після таких заяв представників чи не найбільш проблемної фінансової сфери розпочалося довгоочікуване зростання. А головне, ріст почав підкріплюватися хорошим інформаційним потоком. Особливого позитивного забарвлення інформаційний потік набрав у квітні, коли почали звітувати підприємства по 1-му кварталу 2009 року.

У квітні стало зрозуміло, що фінансовий сектор вперше з 2007 року вийшов на прибутковий рівень, а велика кількість підприємств «перемогли» у вічному змаганні з аналітиками. Результати за 1-й квартал багатьох з них виявилися набагато кращими за прогнози. Відзначимо декілька представників фінансового сектору: «перша ластівка» - Wells Fargo з 0,55 чистого прибутку на акцію, далі - Goldman Sachs з 3,39 дол. прибутку (прогноз 1,64 дол.), далі - JPMorgan Chase & Co – 0,40 дол. (прогноз 0,34), далі - Citigroup  з прибутком у 0,18 дол. на акцію попри прогнозований збиток у 0,30 дол.  Окрім корпоративної ейфорії, фондовики отримували приємні сигнали з макроекономічного сектору.

Такий стан речей згенерував першу хвилю росту 2009 року. Зокрема, S&P 500 за 2-й квартал досяг майже 16-тивідсоткового зростання, що виявилося найкращим квартальним результатом з 1998 року. Не відставали від S&P і японський NIKKEI (підріс на 22,57%) і німецький DAX, що збільшився на 17,72%. Звернувшись до категорії Emerging Markets,  побачимо ще кращі результати: російський РТС виріс майже на 43%, китайський SSE Composite - на 25%, а беззаперечними лідерами стали українські бенчмарки: ПФТС піднявся на 81%, UX - на 97%.
Але наприкінці кварталу хвиля росту увійшла в тимчасову корекцію. Причина - побоювання інвесторів: чи не переоцінена ринком здатність підприємств генерувати грошовий потік у відповідності до ринкових цін, та чи здатна економіка до швидкого відновлення. А головне, на носі - період звітностей за 2-й квартал, розчарування від якого могло повернути усе до березневих рівнів. Однак, сталося не так, як гадалося...

липень – жовтень (підйом №2).
Значний ріст ринків за 2-й квартал мав би підтвердитися відповідними результатами роботи підприємств. Але такий фактор як ріст безробіття, (що обмежує споживання), і, відповідно, збільшення рівня заощаджень могли нівелювати позитивний вплив стимуляційних програм в багатьох країнах. Тож почалося все з обережних побоювань. Але першою проскочила новина від  алюмінієвого виробника Alcoa Inc., який «перебив» прогнози аналітиків. І хоча Alcoa показав збиток, однак він виявився меншим, ніж середній  прогноз по ринку. І тут, як буває, «понеслося» - Goldman Sachs, JPMorgan Chase,  Bank of America, Citigroup, HSBC, Barclays, Societe Generale,  Eaton, Caterpillar, Motorola, Apple, Intel, AT&T, Ebay. Всі вони приємно здивували ринки, «побивши» аналітиків за результатами роботи. Без суттєвих розчарувань надходить і інформація з економічної сфери, особливо з випереджаючих куточків економіки – споживання, ринку нерухомості, показників ділового оптимізму. Франція та Німеччина технічно виходять з рецесії, демонструючи за 2-й квартал 0,3% зростання ВВП. Звичайно, суттєвим стримуючим фактором залишається ринок зайнятості, на якому безробіття поки що зростає, але це не стало суттєвою перешкодою на шляху ще одного значного підйому.

жовтень – грудень (підйом + консолідація)
За класикою, закінчення 3-го кварталу не обійшлося без хвилювань щодо якості результатів підприємств у 3-му кварталі. Але підприємства виявилися знову на висоті. Загальні фактичні результати за зазначений період виявилися найкращими з 1993 року, адже 80% компаній з індексу S&P 500 (включає 500 компаній з різних галузей економіки США) переграли прогнози аналітиків (Блумберг). Ринки продовжили ріст.
Наразі ми спостерігаємо ситуацію, в якій фондові ринки перебувають в області річних максимумів, куди вони дісталися ще в листопаді. В свою чергу, більшість країн показали вихід з рецесії у вигляді позитивного приросту ВВП, підросли показники ділового оптимізму, активно відновлювався споживчий сектор. Правда, продовжує тиснути значний рівень безробіття. До того ж, інвестори, «як вогню», бояться згортання дешевої монетарної політики шляхом зростання ставок. Суттєвим обмежуючим фактором наприкінці «двічі  бичого» року став ризик державних або навколо державних дефолтів через ситуацію навколо Dubai World та Греції.
І тим не менш, впевнено стверджуємо, що у посткризовий 2009 рік світовий фондовий ринок ще раз довів, що саме він є випереджаючим економічним індикатором. Адже на піку зневіри початку 2009 року він знайшов у собі сили і розпочав тернистий шлях вгору. Сподіваємось, цю ходу буде неможливо зупинити протягом тривалого періоду.

Міжнародний валютний ринок

Індикатор Значення Зміна, %
Два тиждні Місяць Три місяці З початку року Рік
EUR/USD 1,4369 -1,66 -3,98 -1,92 2,77 2,64
GBP/USD 1,5950 -1,91 -4,50 0,01 9,19 8,10
USD/JPY 91,58 2,78 4,87 2,16 1,05 1,31
USD/CAD 1,0502 -0,92 0,39 -3,71 -15,46 -13,57

 

Динаміка EUR/USD, рік

 

 

Валютний ринок також рухався за загальним економічно-відновлюючим сценарієм, щоправда, не без нюансів. В долар та єну заходили, коли зростало занепокоєння. А євро, фунт, канадський та австралійський долар відчували попит і ріст в ситуації, коли інвестори нарощували в своїх портфелях більш ризиковані активи.

На початку березня валютний ринок отримав хвилю позитиву від представників фінансового сектору, й долар розпочав стрімке падіння. Втім, валютні трейдери не поспішали здавати позиції по долару, і незабаром долар розпочав серйозне відновлення аж до середини квітня, коли стало очевидним позитивне завершення 1-го кварталу. Ріст долара тривав до початку червня, в якому фаза активного бичого тренду перейшла у так званий «флет» (боковий тренд). Але невизначеність була недовгою: падіння американської валюти продовжилося, як тільки стало відомо, що і 2-й квартал завершився чудово. Зниження американського долару не було стрімким, але відчувалася хороша трендова спрямованість аж до грудня місяця. В грудні ринок, як губка, втягнув у себе побоювання щодо Dubai World та Греції. До того ж, ринком поширилася думка про можливе швидке згортання Федеральною Резервною Системою стимулюючої монетарної політики. Долар відреагував миттєво – стрімко пішов вгору, а пара EUR/USD скотилася з 1,51 до 1,43, де і перебуває до сьогодні.  

Міжнародні товарні ринки, доларів США за барель.

Індикатор Значення Зміна, %
Два тиждні Місяць Три місяці З початку року Рік
WTI CRUDE 78,05 11,71 1,04 19,69 79,38 120,79

 

Динаміка цін сирої нафти марки WTI, рік

 

 

2009 рік ринок «чорного золота» зустрів на дуже низьких цінових рівнях, здійснюючи тільки перші відновлюючі кроки від свого рекордно низького рівня у 32 дол. за барель (грудень 2008 року). Якщо згадати літній рівень 2008 року у 147 дол., маємо, що за півроку ціна знизилася з 147 до 33 дол. (-77%). Тобто, в цінових рівнях перспектива економічного зростання, а, відповідно, й нарощення споживання нафти, виявилася примарою.

Підтягнувшись до 35 дол. за барель, у січні нафта почала зростати і майже увесь березень, на відміну від фондових ринків, йшла вгору. Причина - банальний долар, який активно знижувався проти євро. Надалі нафта заручилася підтримкою фондовиків й почала зростати надзвичайно швидкими темпами. Зрештою, дійшло до 70 дол. за барель у червні. Однак, такий оптимізм у 2-му кварталі не на жарт налякав самих нафтотрейдерів (... а чи не надто швидко я біжу?). Тож побоювання за майбутнє світової економіки (відповідно, й нарощення споживання нафти) посилилися в кінці червня та на початку липня, і ціна на нафту відкотилася до 60 дол./барель. Друга хвиля підйому економічної активності знов штовхнула ціну в область 70 дол. Додавав підтримки нафті й долар, який майже увесь 2009 рік падав по відношенню до євро, тож подекуди підганяв ціни до 80 дол. за барель. Таким чином, коридор у 70-80 дол. спостерігався протягом всієї другої половини 2009 року. Висновок: на даному етапі економічного відновлення ціна у 70–80 дол. задовольняє всіх!!!

Що очікувати?

З середини листопада фондові ринки перебувають у боковому тренді, а це – невизначеність. Потрібен драйвер! Ним може стати корпоративна звітність, яку ми почнемо отримувати вже у січні і яка зафіксує результати роботи багатьох підприємств у 2009 році. Звичайно, інвестори активно реагуватимуть на подальшу динаміку рівня безробіття США. У жовтні  ми засвідчили зниження з 10,2% до 10%, що значною мірою пояснюється жовтневою сезонною активністю. Однак, подальший ріст рівня безробіття стримуватиме процес відновлення американської економіки.

Знаменною подією 2010 року стане перегляд монетарних політик Центральними Банками. Однозначно негативним фактором для фондових ринків стане підняття ставок ФРС, ЄЦБ або Банком Англії. Особливо не подобається інвесторам можливе підвищення ставки по федеральних резервних фондах. Чим пізніше ця подія відбудеться, тим легше буде її пережити.

З подвійною енергією продовжуємо слідкувати за силою світового споживання, адже без відновлення спроможності витрачати кошти не можна зрушити світову економіку.

Успішних усім нам інвестиційних рішень у Новому Році!!!

За матеріалами www.kinto.com

RedTram Україна