Улучшение ликвидности рынка недвижимости Украины маловероятно, пока рынок не достигнет нового ценового равновесия

23 Июня'09

Теги: капитал, недвижимость, ликвидность

Секторы строительства и недвижимости России и Украины имеют наиболее слабую позицию ликвидности среди всех корпоративных секторов, рейтингуемых агентством в регионе Европа, Ближний Восток и Африка.

Позиции ликвидности многих компаний рассматриваемого сектора в России и Украине ухудшились в 2008 г. и 1 кв. 2009 г. по мере быстрого ослабления конечных рынков и вывода банками средств из этой сферы.

Таково основное заключение аналитического отчета Fitch Ratings "Секторы строительства и недвижимости России и Украины: позиции ликвидности", пишет Capital Times.

"Улучшение позиций ликвидности маловероятно, пока рынки недвижимости этих стран не достигнут нового ценового равновесия и не начнут вновь генерировать стабильный операционный денежный поток, а рынки долгового капитала не станут снова открытыми для эмитентов из секторов недвижимости России и Украины, - отмечает Джулиан Краш, старший директор в аналитической группе Fitch по сектору строительства и недвижимости в регионе Европа, Ближний Восток и Африка. - А пока Fitch ожидает проведение в секторе ряда значимых реструктуризаций задолженности, исход которых остается неопределенным".

В структуре капитала компаний, которые Fitch рейтингует в рассматриваемых секторах в России и Украине, нет долгосрочных публичных облигаций.

В результате риск рефинансирования в секторе, скорее всего, останется высоким в течение нескольких лет при преобладании в структуре фондирования компаний краткосрочных кредитов от местных банков, а также при слабых операционных денежных потоках, выводе средств иностранными банками и низкой вероятности успешного привлечения достаточного нового капитала, которое оказало бы какое-либо реальное положительное влияние на ликвидность.

Совокупная краткосрочная задолженность рейтингуемых агентством компаний из секторов строительства и недвижимости в России и Украине эквивалентна примерно $1,5 млрд, составляя 45% от общего объема долга таких компаний ($3,3 млрд), что в условиях слабой рыночной конъюнктуры представляет собой существенный кредитный риск.

Среди эмитентов секторов строительства и недвижимости России и Украины, рейтингуемых Fitch, наблюдается низкий объем денежных средств на балансе.

Эти компании в основном не имеют неиспользованных безотзывных кредитных линий (отношение "неиспользованные безотзывные кредитные линии/краткосрочная задолженность" составляет лишь 15% в сравнении с 234% у компаний, занимающихся инвестициями в недвижимость в Великобритании). Кроме того, эти эмитенты во всех случаях имеют отрицательный свободный денежный поток.

В целом общие источники доступной ликвидности для соблюдения обязательств по долгу с наступающими сроками погашения являются очень ограниченными, и поэтому риск дефолтов существенно усиливается, что отражено в рейтингах Fitch.

Компания "SV Development"

По материалам "Investfunds.com.ua"

RedTram Украина