http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/ Читайте в разделе аналитические материалы Евгена Пенцака отосительно актуальной ситуации на рынке http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5860.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5860.html Очень часто мне приходится дискутировать о применимости тех или иных финансовых теорий к текущему анализу рынков, осуществление на его основе прогнозов и инвестиционных решений. Еще чаще мне приходилось наблюдать за спорами теоретиков и практиков на финансовом фундаменте. Меня всегда удивляло, почему они спорят? Ученые и исследователи используют общепринятые модели, описанные во всех классических учебниках, их знает каждый магистр по финансам. Почему выводы этих моделей не нравятся практикам? Mon, 12 Sep 2011 11:38:11 +0300 Оказывается, все дело в том, какие методы исследований вы исповедуете. Теоретики, окончившие престижные западные университеты, далее в процессе работы используют дедуктивные методы, то есть делают выводы, исходя из постулатов и законов некоторой общепринятой теории, т.е. от общего к частному. В противоположность им, практики ежедневно "сидят в рынке», но на теории не могут заработать денег. Они придумывают невероятные логические цепочки рассуждений, наблюдают за различными разрозненными явлениями и пробуют по ним построить целостную картину рынка. Такой подход к формированию умозаключений называется индуктивным, т.е. когда мы из отдельных наблюдений, кусочков информации пробуем сформировать общий вывод. Давайте станем посередине между теоретиками и практиками и проанализируем, что произошло за последнюю неделю на фондовых рынках мира. Какие основные новости повлияли на поведение рынков? Что нам ожидать в краткосрочном и долгосрочном будущем? Какую стратегию инвестирования следует выбрать? Не просто инвесторам принимать решения в условиях столь высокой волатильности. Согласно дедуктивной системы умозаключений, нужно выбрать одну из фундаментальных моделей оценки капитальных активов, построенная гипотезе эффективности рынка. То есть, мы не можем определить в данный момент времени направление движения фондового рынка и отдельных акций, а можем только управлять портфелем, балансируя между риском и доходностью. Такой подход к инвестированию признан в научном мире наиболее рациональным и рекомендованным для непрофессиональных инвесторов. Исследования показали, что за последние 30 лет стратегия оптимальной диверсификации, каторою разработал еще Гарри Марковиц надежно работала, оправдывая ожидания инвесторов. За один месяц произошло падение немецкого фондового индекса DAX примерно на 13%, американский S & P500 и британский FTSE100 индексы пережили головокружительные колебания + / -5% в течение некоторых дней месяца, в частности, и в прошлой неделе. В нашей компании P & S мы разработали несколько стратегий глобальной оптимизации, основанной на фундаментальных финансовых законах. И внимательно следим за их результативностью, то есть они находятся в тестовом режиме. Мы можем уверенно сказать, что последние полгода такие стратегии уже не оправдывают себя, их результативность является даже ниже доходности базовых американских индексов S & P500 и Dow Jones Industrial Average. Это значит, что мы вступаем в новую эпоху, когда ломаются старые устоявшиеся законы рыночной экономики, а новые - нам еще надо отыскать. Индуктивными методами, конечно. Эти индуктивные методы основываются на логическом использовании доступной и ожидаемой информации. На прошлой неделе рынки ожидали решения немецкого конституционного суда о правомерности предоставления финансовой помощи Германии странам Еврозоны. Иск подали ведущие шесть экономистов Германии. Суд признал это решение правомерным, но при условии согласования этих действий с парламентом. Европейские рынки отреагировали на это решение с облегчением и выросли на 3,5% -5%. Вслед за европейскими выросли и американские индексы на 3% -4%. Сегодня правительство Германии дало понять Греции, своих обязательств по уменьшению дефицита бюджета нужно соблюдать, иначе - помощи не видеть. А это значит - прямая дорога к греческому дефолта уже на этой неделе. И начинается эффект домино, социальные недовольства, и еврозона разваливается, как домик с карт. Министр финансов США Тимоти Гейтнер сказал, что как раз сейчас Европа имеет возможность показать свое политическое единство и решительность в действиях. В противном случае мы будем свидетелями сначала падение европейской валюты, а затем и развала самого Евросоюза. И не исключено, что первым из него выйдет самый сильный игрок - Германия. Вторым важным событием недели является объявление Бараком Обамой плана преодоления безработицы в США в четверг поздно вечером. Однако ожидания экспертов оказались верными - ничего нового мы не услышали. Будет разыгрываться карта уменьшения налоговой нагрузки для людей с малыми доходами, увеличение социальных выплат при потере работы, государственные инвестиции в инфраструктурные проекты. При этом советники президента будут следовать стандартной макроэкономической логике - увеличение доходов населения за счет уменьшения налогов, рост занятости населения за счет получения новых рабочих мест от запуска новых инфраструктурных проектов увеличат потребление и расходы населения, а это на втором круге позволит фирмам создать новые рабочие места и маховик экономики США закружится.Однако оппоненты в Конгрессе по республиканской партии не дадут Обаме осуществить этот план в полной мере, аргументируя тем, что уже в экономику страны «влито» беспрецедентную сумму, а сдвигов никаких нет. Уровень безработицы является чрезвычайно высоким - 9,1%. То есть, опять видим, что дедуктивные методы убеждения, которые строятся на классических макроэкономических моделях не срабатывают. Что же делать? Осторожно ставить на падение мировой экономики, надежно защищая свои инвестиционные портфели пут опционами на ведущие мировые индексы. Такая стратегия себя хорошо оправдала в течение последнего месяца. Как правильно подобрать количество пут опционов, их забастовки, время для выполнения и т.п. заслуживает темы отдельного разговора. Но и нужно вовремя будет выйти из этой игры. Все пройдет, как в известной свадебной забаве: играет музыка, останавливается и кто остается без стула. Всем желаю внимательно следить за своим стулом и вовремя выйти из игры, чтобы понежиться в тихой  гавани отдыха, наблюдая за неистовыми бурями финансового мира! http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5754.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5754.html Последние события на мировых фондовых рынках заставили задуматься, как близко мы стоим к краю мировой экономической пропасти. События 11 марта 2011 года, 4 августа 2011 уверенно указывают на то, что депрессивное десятилетия начала третьего тысячелетия будет иметь еще более депрессивное продолжение. Движется ли мир в хорошем направлении во всех смыслах слова «добрый»? Может долго держаться макияж, если наносить один слой пудры за другим? Wed, 17 Aug 2011 11:16:02 +0300 Так и в мировой экономике: США «прикрылись» решением о новом потолке долговых обязательств, и рынки успокоились. Европейский Центральный банк выкупил часть долговых обязательств проблемных европейских стран, и снова покой. На несколько месяцев ... Окажет МВФ очередной транш в 1,5 млрд. долларов Украине, и еще 6 месяцев можно жить спокойно. Два предупреждения от глобальных рынков мы получили в этом году. Третье - может быть фатальным! Я не фаталист. Но делать что-то надо. Помните байку о двух лягушках, попавших в банки с молоком. Лягушка, которая постоянно работала лапками, сбила сметанку, а потом и масло образовалось. Она спаслась, а лягушка, которая опустила лапки - не спаслась. Где же искать спасения?  Томас Фридман, обозреватель New York Times пишет в открытом письме Барака Обамы: «Из миллионов американских детей нам нужно получить не просто гениев, а людей, которых волнуют инновации и предпринимательство.Нам нужно больше Jobs, Steve Jobs, Jobs, Jobs ». Т. Фридман убежден, если мы хотим снизить уровень безработицы, то ни одна экономическая программа QE ни очередное спасение инвестиционного банка не поможет. Нужно быстро увеличивать количество стартапов. А для этого нужны умные, талантливые и вдохновенные молодые люди, что, умело рискуя, возьмут на себя ответственность.  В одном из городков штата Калифорния, Пасо-Роблес, при входе на известный винный завод лежат камни из известняка, взятые из местного грунта. Оказывается, чтобы выжить в каменном грунте, корням винограда приходится прилагать значительные усилия, чтобы добраться до воды. В результате виноград обладает более насыщенным вкусом, откуда и берет свое начало замечательное вино.Те же силы, действующие на корни винограда и действуют на молодых предприимчивых людей, столкнувшихся с безжалостным рынком труда. Не нужно пенять на среду. Нужно его менять своим вдохновенным трудом, следуя основным принципам вдохновенного инноватора Стива Джобса:  Делайте то, что любите Оставьте след во Вселенной Дайте импульс своему мозгу Продавайте мечты, а не продукты Ничего лишнего, простота - это самая гениальность! Создайте золотой стандарт работы с клиентами Волнуйте людей, рассказывайте истории Гениальные рецепты успеха - очень простые:  Смело слушайтесь своего сердца и интуиции. Они каким-то образом уже знают, кем вы хотите стать. Стив Джобс. Следуйте за своим счастьем и Вселенная откроет вам двери даже там, где были только стены. Джозеф Кэмпбелл «Сила мифа». Чтобы конкурировать в мировой экономикой знаний, где вознаграждаются инновации и изобретательность, нужно научиться думать иначе в подходе к образованию и к выбору профессии. Как вы думаете, почему Стив Джобс оставил на первом году обучения престижный колледж? Почему Билл Гейтс оставил Гарвард? Да потому, что современные университеты не учат творчеству. Если хочешь научиться плавать, то прыгай в воду. Если хочешь научиться творить, тогда твори. Так поступают мировые лидеры. Начните мечтать ... Воображение - это начало творчества. Вы представляете то, что хотите, вы хотите то, что представляете, и наконец, вы создаете то, что хотите Джордж Бернард Шоу Можно мечтать, творить, строить лучшее место в мире, но чтобы сделать мечту реальностью, нужны люди.  Уолт Дисней Нужно ставить перед собой большие цели. Происходит эффект Пигмалеону: что большие надежды, тем лучше они самореализуются. Слабая идея порождает слабые усилия. Наиболее ценным продуктом для людей является впечатление, надежда, идея. Идея должна быть конкретная и лаконичная (до 10 слов). Идея начинается в нас самих. Позвольте себе мечтать в больших масштабах. Дайте импульс своему мозгу. Кто такие творческие люди? «Это - люди, способные связывать между собой несвязанные  вещи. Что более разнообразны наши знания и опыт, тем больше связей может образовывать мозг. Свежая информация инициирует новые ассоциации, у некоторых это приводит к возникновению новых идей », - говорит Стив Джобс. К жизни нужно относиться так, как делают маленькие дети - с любопытством, с удивлением, с необходимостью усваивать то новое. Не спрашивайте потребителей, чего они хотят. «Если бы я спросил своих клиентов, чего они хотели, то получил бы ответ: «Очень быстрого коня », говорил Генри Форд.  Идите и творите. Мир не кончается на Украине. Дайте возможность вашим идеям реализоваться. Позвольте вашей идеи поднимать вас в шесть утра и работать до поздней ночи. Это - не только рецепт персонального успеха, но и секрет успеха для всей страны.  Гениальных вам идей! http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5728.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5728.html Нечто совершенно новое происходит в финансовом мире. Инвесторы перестали реагировать на сообщения председателей центробанков. Монетарная политика уже не может преодолеть высокий уровень безработицы. Из различных источников поступает информация, что инвесторы предпочитают сидеть в наличных, чем входить в рынок акций. Потенциал снижения рейтингов долговых обязательств европейских стран также не дает спокойно спать крупным инвесторам, а еще больше - глобальным инвестиционным фондам. Как генерировать инвестиционный доход? Thu, 11 Aug 2011 18:51:35 +0300 Алан Синаи, экономист Decision Economics Inc., говорит: "Происходит нечто совершенно новое и неизвестное нам. Ни монетарная ни фискальная политика не дают нам подсказки, что делать, как это было традиционно. Домохозяйства изменили традиционный образ расходов на потребление ". ФРС сейчас ориентируется в основном на показатели обзора Thomson Reuters / University of Michigan относительно ожиданий будущих доходов потребителей. А они - совсем неутешительны.Большинство потребителей не видит признаков никакого роста доходов на ближайший час.Таких плохих показателей не было за последние 30 месяцев. К большому сожалению, не видно, что может улучшить макро показатели американской экономики в ближайшее время. Важно помнить, что возможно мы приближаемся к моменту бифуркации, когда обратного хода рынков не будет. Финансовую систему нужно будет поднимать из руин.Опытные аналитики рекомендуют утром проговаривать мантру: «Вторая волна рецессии может произойти» и повторять ее английским « The Second Wave of Recession May Be Happening », чтобы уберечь свой инвестиционный капитал от чрезмерного падения. Просматривая мировые экономические бестселлеры фокусуюсь во мнении - наиболее стабильные экономики - это экономики таких стран: Швейцарии, Канады и Австралии. Авторы основном советуют диверсифицировать свои сбережения именно в валютах этих стран, сочетать с золотом и избегать рискованного рынка акций. Я решил прогнать такой портфель, чтобы проверить его инвестиционную привлекательность. Мы видим, что доходность такого золото-валютного портфеля в разы превышает доходность индекса S & P500. Приведу также композицию этого портфеля: Вложив 100 000 долларов в такую ​​стратегию, инвестор за год «с хвостиком» смог бы заработать 23 000 чистой прибыли. Так что пассивные золотовалютные стратегии в современном мире могут быть также высокодоходными! Наличные обладают еще одним замечательным свойством - высокой ликвидностью, т.е. возможностью превратить их в любой финансовый инструмент или товар. Этого нельзя сказать о всех других финансовых инструментах. Еще одно большое падение фондовых рынков мира и начнутся проблемы с долговыми обязательствами крупных мировых корпораций, начнется новая волна падений на рынках недвижимости. Тогда и инвесторы, сейчас сидят на спекулятивных деньгах, и смогут заработать невиданные прибыли и получить новые возможности: две квартиры по цене одной, гражданство одной из европейских стран, престижное авто с 50% дисконтом и т.п. Наступили теперь времена, когда тот, кто не рискует, может пить хорошо шампанское! http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5213.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/5213.html Украинский информационный фон: правительство планирует завершить кризис в Украине в середине 2012 года, максимум до 2022 года Украина войдет в Европейский Союз, раскручивается маховик строительства нового жилья, чтобы в июле – декабре выйти на докризисные показатели, и реализации инфраструктурных проектов . Fri, 01 Apr 2011 14:45:35 +0300 И, вообще, рекомендую много смеяться. По крайней мере этим вы не навредите экономике Украины, настроение себе и другим поднимете. Читайте произведения умных и опытных людей. Оттуда пробивается истина. Выключите телеканалы, закройте глянцевые журналы, посмотрите вокруг … и смейтесь … Когда уже не осталось силы ни плакать, ни смеяться, юмор пробивается сквозь слезы. Карл Краус О серьезных вещах всегда лучше говорить шутя. Вильгейм Буш Єсть умные книги, которые на 600 страницах содержат столько же информации, сколько можно извлечь из хорошего анекдота. Станислав Ежи Лец Єсть люди, которые утверждают, что все, что делается с серьезным видом, есть умным Георг Кристоф Лихтенберг Американцы всегда принимают правильные решения, но после того, как испробуют все неправильные. Уинстон Черчиль Давайте больше смеяться, потому что реально есть над чем. Чтобы вы не делали – смейтесь. Это рекомендует известный бизнес-консультант по ведению переговоров и медиации Эд Ватцке в своей новой книге «Вполне возможно эта история не имеет к вам никакого отношения …». Но, поверьте, имеет и к каждому. Автор находит лаконичные ответы на большое количество вопросов, какие мы часто себе задаем. В частности, он делится с нами следующими открытиями. Что такое бизнес? Бизнес предоставляет нам возможность в течение бесконечных разговоров решить проблемы, каких бы у нас не было, если бы мы не занимались бизнесом. Кстати, это самое относится к бракосочетанию. Что женщины в действительности хотят от мужчин? Женщины всегда хотят «Больше». Деловой партнер говорит товарищу: «У тебя растут рога, пора уже что-то решать. Все над тобой смеются». «Это еще как посмотреть. Лучше я буду на 50% в хорошем деле, чем на 100% - в плохом». Что такое деловая этика? В вашем магазине клиент ошибочно заплатил за товар на 100 долларов больше. Продавец, который только что прошел тренинг по деловой этике, бежит к менеджеру, сообщает о случае и просит совета, как действовать в рамках деловой этики. Менеджер поучительным тоном говорит: «Деловая этика не заключается в том, чтобы отдать клиенту 100 долларов, а в том - или мне поделиться 100 долларами с тобой, или все забрать себе!» Желаю вам быть на 100% в хороших делах! http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3877.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3877.html Меня всегда восхищала мысль о том, что делает людей успешными? Что такое успех? Я знаю много талантливых людей, которые так и не смогли реализоваться, которых не смогли оценить по достоинству в обществе. Тогда их эмоциональное недовольство результатами своего труда приводит к «ступору» интеллектуальному. Современные исследования по нейробиологии показывают, что в процессе принятия решений эмоции играют большую роль, чем логика. Thu, 24 Jun 2010 14:15:27 +0300 Используя магнитно-резонансную томографию (МРТ), ученые определили зоны мозга, отвечающие за наши эмоции, рациональность, мораль, что делает нас способными к обучению, что позволяет получать удовольствие от работы. Наш мозг сам создает опыт под действием различных внутренних процессов, которые там протекают. И поэтому каждый живет в своем ментальном мире, который он строит. Все вокруг имеют свою собственную картину мира, и поэтому наши действия по отношению к ним не всегда приводят к желаемому результату. Читая много современных исследований в области эффективного принятия бизнес-решений, я пришел к выводу, что их консолидирующей идеей является то, что логика - это лишь средство подтвердить те выводы, которые мы и так уже сделали на подсознательном уровне. Известно, что процесс решения сложных научных или практических проблем распадается на два этапа: анализ и синтез. Анализ заключается в разбиении сложной проблемы на ряд простых, а синтез - это объединение решений простых проблем в решение исходного задания. Логика отвечает за анализ, а интуиция и наши эмоции - за синтез. Итак, в зависимости от поставленных целей мы должны умело использовать эти функции нашего мозга для достижения целей и удовлетворения от нашей деятельности. Главная гипотеза современной научной мысли состоит в том, что мы способны видеть объективную картину мира. А с другой стороны, нейробиология утверждает, что все наши знания о мире - это наша личная версия этого мира. Такая парадигма определяет наш образ мышления и принятия решений. Хотя парадигмы являются устойчивыми образованиями в мозгах людей, но и они испытывают «квантовых» изменений в процессе эволюции человечества. Классическим примером такой скачкопохожей трансформации парадигм мышления можно считать трансформацию знаний человека о строении Вселенной в эпоху Возрождения. К XVI в. общепринятым и научным считалось знание о том, что Земля является центром Вселенной, а Солнце и все остальные планеты движутся вокруг нее. Сначала теория испытывала большого количества правок, чтобы объяснить отклонения движения планет от запланированных траекторий. А потом старая парадигма была полностью разрушена Николаем Коперником, который в центр Вселенной поставил Солнце. Возможно с последними открытиями нейробиологии пора изменить нашу парадигму мышления, принятия решений относительно потребления, инвестирования и т.д. Это позволит кардинально изменить наше представление о мире, в котором мы живем, изменит человеческие системы ценностей, направленные на эгоизм и тотальную конкуренцию в бизнес-среде. Говорят, что когда Аристотель посмотрел на мозг человека, ему показалось, что это устройство для охлаждения крови. Но сегодня точно известно, какие зоны мозга отвечают за обработку различных данных, поступающих из органов чувств, за накопление информации, воспоминания, высшее умственную деятельность и т.д., в целом напоминая работу компьютера. Однако в отличие от компьютера, мозговая миндалина вырабатывает чувства, которые могут менять оттенок и познавательные операции мозга. Мнение находится не в клетке, а в связях между клетками. Электрический заряд достигает конца нейрона, высвобождает химические соединения (нейромедиаторы), которые движутся по желобу (синапса), наполненном жидкостью, до следующего нейрона, который получает сигнал. Химический состав синапса объясняет, почему повторение является таким важным для овладения навыками, привычками и служит предпосылкой формирования определенных стереотипов. Разнообразие внешних стимулов формировать новые нейронных сетей, расширяющих наше мышление. Оказывается, что идеи более высокого уровня (ценности и глубинные суждения) определяют идеи более низких уровней. И поэтому, изменения на более высоких уровнях нейронных сетей являются более устойчивыми и целостными, чем изменения на низких уровнях. Поэтому когнитивная терапия, ориентированная на изменение образа мышления, является более эффективной, чем лекарственные методы, направленные на воздействие на синапсы, или методы, направленные на изменение поведения, в частности, кнута и пряника. Если говорить просто с практической точки зрения, если мы выберем правильно главную идею, то все остальные процессы мышления подчинятся этой идеи, и мы достигнем успешного результата. Наше мышление - это наша реальность при экранизации того же литературного произведения. Беда в том, что мы не знаем что это за произведение. И еще глубже вопрос: это произведение существует? Наши фильмы должны иметь внутреннее содержание для нас. Для этого здравый смысл человека играет функции внутреннего изменения этой картины. Таким образом появляются парадигмы мышления, которые приводят к различным политическим, социальным, научным и религиозных взглядов. Для того, чтобы эти разные парадигмы могли содержаться в нашем мозгу достаточно длительное время, нужно запускать мышлении процессы, которые бы их постоянно «пробивали» и «очищали». Это достигается с помощью разказов историй о себе, близким, партнерам по бизнесу, клиентам ..., то есть история - это способ удержания нашего предыдущего опыта, который задает направление мыслей для логического обработки. Поэтому так много работали идеологические режимы фашистской Германии и коммунистического СССР, рассказывая истории, которые меняли врожденные гуманистические парадигмы мышления людей. Последние два тысячелетия человечество много вправлялось в тренировке логического мышления, что является лишь завершающим этапом при принятии решения. Но логическому мышлению предшествует интуиция, парадигма мышления, основанный на истории мира и собственном опыте. Поэтому нам очень важно понять, какие истории наиболее жизнеспособными, способствующих креативности, усилению удовольствия от жизни человека. Примерами таких устойчивых, вдохновляющих жизненных историй являются мировые религии. Каждая из таких религий оперирует историями жизни их проводников, а «божьи заповеди» или правила служат лишь их кратким резюме. Человеку трудно понять новые правила поведения, потому что она пропускает их через логическое мышление. Человек пытается через одномерные проекции парадигмы мышления восстановить ее многомерный (бесконечномерных) оригинал. А сделать это для нетренированным мозга бывает очень сложно. И тут на помощь приходят истории, передаваемые из уст в уста с незначительными модификациями и интерпретациями их носителей. Таким образом появляется история, которая позволяет людям иметь общие взгляды на различные проекции парадигмы. Мне кажется, что пора писать новую историю для человечества, которая бы интегрировала в себе часть существующих парадигм, а от других человечество могло бы отказаться. В частности, это могло бы касаться современных парадигм экономического мышления, что является лишь отдельным проекцией утилитарности современного мира. Представьте себе, что в «новой экономике» мы не будем пытаться максимизировать свое потребление, наоборот ежедневно сдерживать его, получая удовольствие от «наращивание» нейронных сетей в нашей голове, переходя из самых низких уровней самоосознания к высшим? Такие новые парадигмы вполне бы изменили способ функционирования мировой экономики, фондовых рынков мира, прошла бы тотальная переоценка стоимости различных активов. Раз такие мысли уже давно приходят в голову многим мыслителям мира, то возможно мы уже стоим на этом пути? Жизнь - это лишь система функционирования взаимосвязанных сосудов. Поэтому давайте не сильно разочаровываться от финансовых потерь, которые являются лишь сигналом того, что следует заглянуть на прирост в других наших «сосудах». (По мотивам книги Чарльза Джекобса Нейроменеджемнт или Почему не работает мотивация методом кнута и пряника) http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3050.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3050.html Экономистов можно разделить на две категории: "поэтов" и "сантехников". Первые озвучивают радикально новый подход к анализу экономических явлений и построения прогнозов, а другие "подкручивают" экономические модели первого до понятного для теоретиков аналитического вида. Tue, 05 Jan 2010 11:00:50 +0200 Когда я спрашивал одного из самых известных финансовых аналитиков современности, Кристиана Гурьеру (Christian Gourieroux): "Кристиан, где Вы берете идеи для своих теорий и новых инвестиционных моделей?" Кристиан ответил с улыбкой: "Только не в топовых журналах, где очень трудно найти первоначальную идею, которая, как правило, уже хорошо известна в узких кругах, а в статье лишь" вылизанная "для публикации. Более 50% статей вообще не стоят внимания для анализа, а 5% публикаций действительно вдохновляют. Особенно люблю читать публикации молодых экономистов и аналитиков.Из них веет свежестью мысли. Это бриллианты, нужно хорошо полировать, чтобы довести эти идеи до практического использования. " Безусловно, что одной из таких жемчужин современной экономической мысли в свое время был Роберт Шиллера (Robert Shiller). Хотя почему был? Он и сегодня остается одним из величайших "поэтов" экономики, и одновременно искусным "сантехником". Прошу не путать сантехников от экономики от наших доморощенных сантехников от политики. Роберт учился в МИТ (Мичиганский Технологический Институт) в таких светил, как Пол Самуэльсон, Франко Модильяни и Роберт Солоу, работал вместе с Томом Саржантом. Еще в конце 1970-х Роберт Шиллера начал борьбу с ортодоксальными экономическими теориями. В своей книге "иррациональный оптимизм" (Irrational Exuberance) он показал, что для прогнозирования цен на акции нужно учитывать психологию поведения различных групп инвесторов, положило начало развитию так называемой поведенческой экономики. Р. Шиллера рассуждает так: "Мне кажется, экономисты в своих оптимизационных моделях, как правило, приписывают людям те или иные мысли, которых у них на самом деле никогда и не было ... Поэтому нужно знать, что люди говорят о своих соображения. Это очень интересная тема для исследования." Он решает узнать, что происходит в головах частных и институциональных инвесторов во время кризиса. Роберт проводит опрос во время крупнейшей в истории фондовых рынков кризиса 1987 года, а затем анализирует падение рынка недвижимости в США в 1988 году на 40% после фондового кризиса. Не напоминают ли Вам эти события современний финансовый кризис? Интересно, о чем думают украинские инвесторы сейчас? Кризис в полном разгаре, что они планируют делать сегодня, завтра? Кто начнет продавать свой бизнес и бежать в "теплые края"? Кто начнет скупать "недооценены" бизнес? Когда по их мнению возродится рынок недвижимости? "Меня поражает, что часто экономисты строят модели, в которых люди оперируют определенными количественными показателями, но на самом деле, люди не мыслят такими категориями, они используют совсем другую систему координат", - говорит Роберт. Р. Шиллера верит: "В ближайшие годы мы станем свидетелями большого количества фундаментальных инноваций в области финансов и социального страхования, которые предложат ученые всего мира, вдохновленные теорией финансов и быстрым распространением информационных технологий." Роберт Шиллера планирует создать новую мировую финансовую систему, допускает измерения не только индекса потребительских цен, инфляции, ВВП, но и гораздо более широкого спектра индексов, влияющие на принятие решений инвесторов и их поведение. Как по мне, то построить большое число индексов не так уж сложно. Создать общий свободный доступ к этой информации в нашу эпоху Интернета также возможно. Но как вложить в головы людей модели рационального поведения? Например, сегодня в новостях говорят, что доллар с высокой вероятностью опустится до отметки 7 гривен, а возможно и 6,5 грн. в ближайшее время сразу после выборов. Быстрыми темпами уменьшается дефицит торгового баланса Украины. Растет спрос на продукцию металлургии и химической промышленности на мировых рынках, будет расти экспорт и валютный доход украинских компаний, а потому доллар стремительно дешеветь. Мне звонят знакомые. Посоветуй, что делать. Надо спасать сбережения! У нас люди привыкли всегда что-то спасать, чтобы государство не позаботилась быстрее их. Но проблема зарыта с другой стороны. Государству нужно возвращать государственный долг, коммерческим банкам и компаниям осуществлять платежи по евробондам в твердой валюте. При дальнейшем укреплении гривны в Украину поплывут импортные товары. Для всех этих выплат понадобятся доллары и евро. То есть спрос на них обеспечен. Но будет ли достаточное предложение? Вопрос остается открытым. По мере ухудшения экономической ситуации в Украине население наоборот уменьшает свое потребление и откладывает покупки долговременного пользования, квартиры, машины и т.д. Если доллар будет падать по отношению к гривне, то я не вижу мотивации населения Украины бежать и сдавать его по текущему курсу. Тот, кто держит доллары, ожидает за них что-то приобрести в будущем. Цена этого то будет привязана к доллару. Сейчас доллар не теряет своей покупательной способности. Поэтому смысла их избавляться на сегодняшний момент я не вижу. По оценкам экспертов, сейчас на руках у населения находится от 30 до 50 миллиардов долларов, почти вдвое больше, чем резервов НБУ. Именно население Украины будет диктовать, что произойдет с курсом гривни в будущем. При этом может возникнуть два сценария: "послушал и сделай наоборот" - население, предчувствуя большие проблемы украинской экономики, еще больше скупать иностранную валюту и она возрастет в цене; одна часть населения начнет «сбрасывать» доллары, а другая их скупать, при этом доллар будет оставаться на отметке около 8 грн. Я не вижу сценария, при котором гривна могла бы существенно укрепляться относительно доллара после выборов, скорее наоборот! Разные взгляды на одну проблему! Посмотрим, что подкинет нам будущее! По моему мнению, доллар будет в пределах 9 грн. - 9,6 грн. http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3018.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/3018.html Решил вернуться к классике и почитать мнения одного из выдающихся экономистов современности, Роберта Аумана (Robert Aumann), Нобелевского лауреата 2005 года. Трудно сейчас сказать, кто по профессии Роберт Ауман, математик или экономист, или просто ученый рационалист. С раннего детства Роберт увлекался математикой. Больше всего в колледже он любил курсы, где не было никаких теорий, то есть курсы, построенные из одних упражнений и задач, которые побудили к творчеству. Mon, 28 Dec 2009 09:33:57 +0200 По мнению Аумана, главное для достижения успеха, чтобы были друзья-единомышленники, кафетерий и существовал клуб по интересам. Бытует такая шутка: -Кто такой настоящий ученый? -Тот, кто вливает в себя несколько чашек кофе, а на выходе получает доказательства или новую теорию. После колледжа Ауман изучал алгебраическую топологию в Массачусетском технологическом институте у профессора Уайтхеда. Роберт всегда восхищался простыми и понятными постановками задач. "Школьник может понять постановку последней теоремы Ферма, но чтобы ее решить нужны совершенно другие методы. Школьник может понять, что такое простое число, но чтобы понять, что такое распределение простых чисел, нужно понимать теорию функций комплексного переменного, гипотезу Римана и ... Еще одним общим аспектом всех этих проблем является их абсолютная ненадобностью. Это "чистой воды" математика", - любит говорить Ауман. Вспомнил один анекдот про математиков, который часто рассказывают и о аудиторов большой четверки. Двое мужчин летят на воздушном шаре. Вдруг срывается сильный ветер и сносит их в сторону. Летят они над полем и видят человека, как раз там прогуливался. Срывается новая волна ветра, и мужчины из всех сил кричат: -Где мы находимся? Мужчина задумался на минуту, а затем крикнул вдогонку воздушном шаре, отдалялась: -На воздушном шаре! -Этот человек наверняка математик (аудитор), - сказал один из мужчин на воздушном шаре. -Почему? -Во первых, прежде чем ответить, он задумался. Во вторых, его ответ был абсолютно точной. В третьих, его ответ является никому не нужным. Роберт Ауман любит шутить над собой: "На магистратуре я занялся еще одной ненужной наукой - теорией узлов. В результате я достиг цели: а) дал ответ на интересующий вопрос, б) вопрос допускает понятно формулировки; в) ответ содержит глубокое и сложное доказательство; г) ответ абсолютно не нужнен, поскольку является чистой математикой ... " Проходит 50 лет, Роберту Ауману звонит его внук, который учится в медицинском институте: -Дедушка, ты не мог бы мне объяснить, что такое коэффициенты зацеплений узлов? -Почему вы изучаете узлы? Какое отношение они имеют к медицине? -Порой ДНК в клетке завузляютса. В зависимости от характеристик узла это может привести к заболеванию раком. Поэтому, нам необходимо знать, что такое узлы. Разве не впечатляет, через 50 лет никому ненужная наука пригодилась медикам для выявления раковых заболеваний! На механико-математическом факультете Львовского государственного университета я восхищался бесконечно трехмерной топологии под руководством известного математика Михаила Заречного. Прошло 10 лет и, изучая модели управления облигационным портфелем, я увидел, что бесконечно Трехмерное моделирование является основным инструментарием современного финансового аналитика. На момент написания работы, я считал, что эта наука по своей природе не может пригодиться человечеству для практического использования. Таких примеров очень много. Например, не было бы теории игр Джона Нэша, не будь известной математической теоремы Брауэра о неподвижной точке. Все в этом мире имеет свое предназначение. Все известные результаты открываются человечеству в определенной последовательности, согласно своего плана. Как будто высшие силы с нами играют в определенную игру. По моему убеждению, существует виртуальное пространство идей, который объединяет интеллект миллиардов людей, через который функционирует человеческий разум. Однако полностью задачу по теории узлов решил математик Папакирякопулос, который работал над ней 18 лет. Он все это время получал минимальную стипендию, сидел в библиотеке, думал над проблемой и больше ничем не занимался. Говорят, что его доведение проблемы было невероятно красивым. После этого о Папакирякопулоса больше никто не слышал, и теперь его сравнивают с цветком, что зацвел один раз в 18 лет. Роберт Ауман продолжал удивлять. Вдруг он увлекся проблемами холодной войны в начале 60-х. В 1960 году в США начали массово строить бомбоубежища на случай ядерной войны. Специалисты по теории игр забили тревогу: такие действия могут быть восприняты россиянами, как подготовка к агрессии. Почему строительство бомбоубежищ может восприниматься, как агрессия? Все просто. Почему вы строите хранилища? Потому что вы боитесь ядерной атаки. Почему вы боитесь ядерной атаки? Потому что вы сами собираетесь атаковать и готовитесь к обратной реакции. Если же вы не строите хранилищ, то вы не думаете о собственном защиту, а потому не собираетесь атаковать. Требуется мирно сосуществовать. Следовательно, строительство бомбоубежищ уменьшает потенциальные потери во время войны, но увеличивает вероятность ее наступления. Ауман начал исследования таких "народных" явлений как альтруизм и месть. Он обнаружил, что такое поведение может оказаться рациональным в долгосрочной перспективе. Впоследствии его аргументация стала известной под названием "народная теорема". Роберт начал работать в группе исследователей со стороны США, которые занимались анализом Женевского соглашения с Советским Союзом по реализации программы разоружения. Проблема теперь состояла в асимметрии информации: американцы не знали сколько оружия у СССР, а россияне не знали сколько вооружений есть в США. Р. Ауман занимался исследованиями влияния поведения одной стороны на знание другого. Для лучшего понимания приведу пример из игры в карты. Бросая карту на стол (действие) вы доносите информацию противнику (знание), какие карты могут быть у вас на руках. Роберт впервые занялся решением проблемы эффективного использования информации: в какой последовательности и в каких объемах ее нужно открывать конкурентам с максимальной выгодой для себя. Роберт Ауман строит игровую модель защиты компьютеров от хакеров, занимается приложениями теории игр в биологии, начинает изучать иррациональные экономические модели человеческого поведения, оптимальные системами голосования, устойчивые к манипуляциям. Аумана интересуют экономические законы по теории права, судебная система, поведение полиции и правонарушителей. Однажды Роберта спросили: -Нет ли еще одного игрока Бога или еще чего, что не поддается осмыслению с рациональной точки зрения еще одного крупного, но нерационального игрока? -Каждый игрок должен следить за своими действиями. Мы не можем диктовать свою волю Небесам, как реагировать на определенные действия человека, а потому и бесперспективно это обсуждать. Как человек верующий я должен спросить себя, как я поступлю. Я не могу обсуждать рациональность или иррациональность Бога. Роберт Ауман продолжает задавать простые вопросы, на которые нет простых ответов. Если нет прямого применения проблем, которым он нашел решение, то это не беда. Значит еще не пришло их время. Нужно быть на фронте новых исследований, ставить новые проблемы и успешно их решать! Это действительно вдохновляет! Существует три правды: моя правда, твоя правда, и просто правда Китайская поговорка http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2270.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2270.html Сегодня я решил просто обратить внимание читателей на свежие и, на мой взгляд, интересные мысли известных экономистов, а именно, Кеннета Рогоффа (профессора экономики и госуправления Гарвардского университета, бывшего главного экономиста МВФ) и Джозефа Стиглица (Нобелевского лауреата по экономике). Wed, 16 Sep 2009 12:26:36 +0300 Кеннет Рогофф: 1. "Нас постоянно уверяют в том, что правительства не попадут в состояние дефолта. На самом деле, правительства во всем мире объявляют дефолты с удивительной регулярностью – или открыто, или с помощью инфляции. Например, даже США значительно снизили свой долг за счет инфляции в 1970-х годах, а также уменьшили стоимость доллара в золоте с 20 долларов за унцию до 34 долларов за унцию в 1930-х годах". Вывод для украинцев: держать средства в долларах и евро в той же мере опасно, что и полностью сидеть в гривне. 2. "Сегодня хорошие новости состоят в том, что кризис будет держаться до того времени, пока держится правительственный кредит. Плохие новости в том, что скорость, с которой накопляется правительственный долг, может привести ко второй волне финансового кризиса в течение нескольких лет. Наибольшие опасения вызывает огромная зависимость Америки от иностранных займов, особенно китайских – дисбаланс, которым, вероятно, и был посеян сегодняшний кризис". Вывод для украинцев: если китайцы начнут сливать американские обязательства, то доллар не удержит никакая сила; вся сырьевая база мира окажется в китайских руках. Последние 15 лет Китай усиленно готовит себе менеджмент в разных частях земного шара. Я теперь понимаю, почему китайцы прекратили строить Большую Китайскую Стену – они планируют захватить мир экономически. 3. "Азиаты признают: если они и дальше будут накоплять бумажный долг, то рискуют повторить опыт европейцев, которые пострадали тридцать лет тому, когда накопляли долги США, которые вскоре растаяли через инфляцию". Вывод для украинцев: пора присмотреться к реальным активам – небольшой заводик, фабрика, фирма, земля, недвижимость; и золото. Бен Бернанке: 4. Наихудший период рецессии после Великой депрессии 1930-ых, вероятнее всего, закончился. Тем не менее, рост может не быть таким сильным, чтобы быстро одолеть безработицу и достигнуть уровня, меньшего от 9%. Вывод для украинцев: мы привязаны к американской экономике, и если начнется рост, то он отобразится на украинском фондовом рынке. Поэтому, нужно быстро инвестировать в украинский рынок. 5. 4-го сентября в рамках официального визита в Украину, в НаУКМА пребывал Лорд Мер Лондонского Сити (The Lord Mayor of the City of London) г-н Ян Лудер. Мне пришлось модерировать сессию вопросов-ответов касательно перспектив развития мировой экономики и растущей роли Лондона, как мирового финансового центра. Ян Лудер остановил внимание на так называемом Baltic Dry Index (BDI), в качестве основного индикатора деловой активности в Британии. Baltic Dry Index (BDI), отслеживает цены на морские перевозки сырьевых материалов (угля, железной руды, зерна) суднами различной грузоподъемности по 26-и основным маршрутам. Каждый день тысячи людей звонят брокерам и спрашивают, сколько будут стоить различные морские перевозки, например, 100 тыс. тонн железной руды из Сан Франциско до Гон Конга. BDI опосредованно измеряет глобальный спрос и предложение на перевозки сырьевых материалов. BDI считается одним из основных экономических индикаторов будущей экономической активности. Если руководствоваться этим индексом, то июнь 2009-го подавал большие надежды на улучшение мировой экономики и начало выхода из кризиса. Однако в августе BDI вернулся к своим мартовским значениям . Вывод для украинцев: рецессия в Европе продолжается? Евро будет падать в 2010 году, дабы европейский экспорт возрос. http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2085.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2085.html Итак, экономисты пропустили начало кризиса, не сумели спрогнозировать масштабы его последствий, не знают даже сейчас, как его смягчить. Заядлые критики современной экономической науки, Нобелевский лауреат Поль Кругман и профессор экономики Калифорнийского университета Брэд Делонг (Brad DeLong), предлагают взять на вооружение «пропахшие нафталином» труда и мысли Джона Кейнса (John Maynard Keynes) и Хаймана Минск (Hyman Minsky). Fri, 28 Aug 2009 09:45:17 +0300 Для многих высоко технологических экономистов это звучит, по крайней мере, очень странно. Разве ученые-физики, чтобы решить современную проблему должны обращаться к труду Ньютона "Principia Mathematica"? П. Кругман и Б. Делонг утверждают, что мы живем в "Темную эпоху макроэкономики" ( "Dark Age of macroeconomics"), когда потерян здравый смысл наших выдающихся экономистов прошлого. Кейнсианство утратило свою привлекательность после нефтяного шока в 70-х, когда советы экономистов, следовавших его принципам, привели к стагфляции - неприятного сочетания инфляции и безработицы. Тогда новая волна экономистов стала обвинять чиновников, что политика сглаживания бизнес циклов приносит больше вреда, чем пользы. Этих экономистов, требовавших построения строгих экономических моделей для обоснования и внедрение правительственной политики, стали называть солеными макроэкономисты (brackish macroeconomists). Пришла эпоха математиков и физиков в макроэкономику, эпоха доминирования динамических стохастических моделей общего равновесия (dynamic stochastic general equilibrium). Выпускники топовых западных школ заполонили ключевые должности в центральных банках и инвестиционных компаниях. Но наступил очередной кризис 2007! Снова началась критика. Одним из основных предположением новых моделей была полнота (completeness) рынков - существует цена на каждый товар при любых условиях сегодня и в будущем. Понятно, что это далеко от нынешней реальности. В частности, П. Кругман, опираясь на труды Кейнса, предложил осуществлять стимулирования экономики. Говорят, что доллар, потраченный на общественные работы, генерирует более доллар ВВП, стимулируя все ресурсы к производству. Однако «соленые» мы говорим, что величина этого мультипликатора, является сильно преувеличена советниками Барака Обамы. Профессор Лукас называет такой подход «гадостная экономикой» ( "schlock economics"). Грегори Манко (Greg Mankiw) вспоминает подобные жесткие дискуссии между Робертом Солоу (Robert Solow), еще одним Нобелевским лауреатом, и Робертом Лукасом в 80-ых. Чтобы подвести черту в этой непростой споре между известными макроэкономисты мира, Дэвид Коландер (David Colander), автор мировых бестселлеров по экономике, провел опрос PhD студентов топовых западных программ на предмет того: "Что вы изучили с макро?" Или "Используете ли вы динамическую стохастическую модель общего равновесия?" Ответ, в основном, была лаконична: "Мы изучили много хлама, подобного тому." Каким образом строятся макроэкономические модели? Сначала в модель закладывается концепция, главные взаимосвязи между элементами модели, определяются эндогенные (на выходе) на экзогенные (на входе) переменные, указываются основные предположения модели. Тогда экономисты пытаются ослабить влияние каждого предположения, а возможно в сочетании нескольких предположений, чтобы сделать модель более адекватной реальности. Таким образом базовая модель "обрастает" сопутствующими моделями, которые тестируются на предмет оптимальности. А что, если базовая модель неправильная? Чего тогда стоят сопутствующие модели? Многие экономисты тогда решили строить модели, используя различные правила поведения экономических агентов и экономических институтов. Они запускали модель симулирования реальности и следили за тем, какие типичные сценарии развития будущих событий, они могут генерировать. Напоминающие модели кибернетики типа игры "Жизнь"? Это нечто подобное. В игре "жизнь" ученые изучали возможную эволюцию развития человечества в зависимости от правил взаимодействия различных групп индивидов. Профессор Кругман рекомендует обращаться к опыту "старой гвардии" экономистов, не использовали стохастических уравнений, эконометрики, а старались "на пальцах" спрогнозировать последствия правительственной политики. Вперед в прошлое, или защитить завоевания современной экономической науки? Роберт Лукас, один из основоположников современной аналитической макроэкономики, рассуждает так: все зависит от того, что вы хотите получить от макроэкономики! Если вы хотите предсказать падение Lehman Brothers, то макроэкономическая модель вам не поможет. Ибо если бы была такая модель, которая прогнозировала за неделю вперед падение Lehman Brothers, то Lehman Brothers упал бы на неделю раньше! Я считаю, что надо держать глаза открытыми, реагировать на новую информацию, приспосабливать ее к показателям наилучших существующих моделей, и думать! Критиковать может каждый, а построить что-то существенное, аргументированное - это требует высокой концентрации совместных усилий ведущих специалистов по математике, физике, психологии, биологии и информатики. Новые, нужны обществу науки, а не «писанина», будут возникать именно на стыке этих фундаментальных дисциплин! Поэтому наша молодежь должна выбирать именно их при выборе будущей профессии, а не концентуватись исключительно на международных отношениях, международной экономике и юриспунденции. Время покажет, кто будет пожинать урожай, уже в недалеком будущем! http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2056.html http://www.investadviser.com.ua/rus/advices/thoughts/2056.html Что делать с макроэкономикой и финансовой теорией когда они не помогают в решении проблем? Выбросить на свалку? Возможно? Сначала нужно найти крайнего! Или сказать кто виноват! Wed, 26 Aug 2009 14:31:29 +0300 В середине 90-х нужно было спасать макроэкономику и финансовую теорию как экономические дисциплины. В настоящее время внимание экономистов пленили поведенческие финансы. Их учредителями считают Ричарда Талера из Чикагского университета и Андрея Шлейф эра из Гарвардского университета. Все, кто в настоящее время отвергали идею, что цены активов могут сильно отклоняться от их фундаментальной стоимости, считали «сдвинутымм». Однако Майрон Шоулз стоял на своем: «Чтобы сказать, что что-то не работает (гипотеза эффективности фондового рынка), мы должны иметь нечто, чтобы это заменить. Пока у нас нет новой парадигмы, чтобы заменить эффективность рынков ». Он говорил, что поведенческая экономика - это хорошо, но она реально не показывает в общем как поведение влияет на цены. Далее, экономисты стали «латать» макроэкономику, как сочетание рационального и поведенческого. Эндрю Ло (Andrew Lo) из Массачусетского технологического института выразил мнение, что финансы эволюционируют: инвесторы делают ошибки и на них учатся, если не работают старые стратегии, то им на смену приходят новые. Что должны делать центральные банки стран, чтобы уменьшить волатильность рынков и ослабить влияние пузырьков? Без поведенческой экономики понятно, что при выдаче кредитов на покупку недвижимости нужно было требовать уплату большего первого взноса, лучше анализировать кредитную способность заемщика и т.д. Но регуляторы все прозевали, в том числе и НБУ. Еще одна опасность нас ждет со стороны использования одинаковых моделей инвестирования для различных инвесторов. Если модель будет указывать, что нужно продавать, то продавать станут все, цены будут падать еще больше, а модель будет продолжать рекомендовать продажу и т.д. Подобная ситуация происходит, когда модель будет указывать покупать. Хорошо, что в Украине инвесторы мало пользуются финансовыми моделями! Все торги идут на инсайдедрський информации! К ужасным последствиям приводит также моральный риск! Например, в Украине вкладчики знали, что банковская система регулируется Нацбанком. Поэтому, они думали, что НБУ контролирует уровень риска коммерческих банков на должном уровне, то есть вероятность их дефолта является практически нулевой. На самом деле, все оказалось не так. В 15-20 банков была введена временная администрация, чтобы ограничить права кредиторов банка (вкладчиков депозитов) на свои законные права. Сколько же должно пройти лет, чтобы восстановить доверие населения к коммерческих и государственных банков Украины? Что же делать с макроэкономикой и финансовой теорией? Выбросить на свалку? Возможно? Сначала нужно найти крайнего! Или сказать кто виноват! А потом будут думать, что делать дальше. Прав был Владимир Высоцкий в своей песне: Слон сказал, не разобрав: "Видно, быть потопу! .." В общем, так: один Жираф Влюбился - в Антилопу!   Поднялся галдеж и лай, -- Только старый Попугай Громко крикнул из ветвей: "Жираф большой - ему видней!" ...   ... Пусть Жираф был неправ, -- Но виновен не Жираф, А тот, кто крикнул из ветвей: "Жираф большой - ему видней!" Оставалось «забить последний гвоздь» в макроэкономику, которая дала серьезные трещины и пробоины. Обвинения посыпались на основоположников современной аналитической макроэкономики, Роберта Лукаса (Robert Lucas), Роберта Баро (Robert Barro) и Томаса Саржа (Thomas Sargent): «высосанные из пальца аргументы», «везде содержат простые аналитические ошибки», «зря трата средств и времени »в американских и британских университетах. Добил последний Нобелевский лауреат по экономике, Поль Кругман, всиловившы мнение, что последние 30 лет макроэкономики были минимум ненужными, а то и очень вредными. Возможно и он не имел в виду выдающихся экономистов современности: Р. Лукаса, Р. Баро и Т. Саржа? По крайней мере мне слабо верится! Но публичная дискуссия началась, и нужен был достойный ответ. И ответ не заставил себя ждать. С самого Роберта Лукаса! Но об этом в следующий раз.